Ante los rumores de una posible devaluación, el viceministro de Economía, Gabriel Rubinstein, descartó anuncios de ese tipo aunque sí adelantó que podrían definirse "algunas medidas". "Les aseguro 100% que no va a haber devaluación", dijo el funcionario recién asumido al grupo de economistas de su cercanía. Para Rubinstein se trata de "operaciones" o "una bomba que se quiere instalar".
La información sobre los planes del viceministro de Sergio Massa se deslizó días previos a su viaje hacia Washington para acompañar al expresidente de la Cámara de Diputados y reunirse con parte del equipo técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI), el 6 de septiembre.
Rubinstein descartó recurrir a una devaluación
La idea de una eventual devaluación se instaló desde que se filtró una hoja de ruta el mes pasado, que marcaba un 50% de salto cambiario, una suba de tarifas para lograr un ahorro del 1,3%/PBI con con recorte de subsidios y un 0,6% del Producto Bruto Interno en transferencias a las provincias.
En esta línea, Rubinstein indicó: "Estoy de acuerdo con el superávit fiscal, el déficit cero y la unificación cambiaria. En algún momento del tiempo estoy en esa línea. Pero eso no quiere decir que va a haber una devaluación inminente".
En el documento difundido por "El cohete a la luna", el viceministro plantea una brecha cambiaria menor al 30% y un esquema de control de cambios comercial (para el pago de deuda) y otro atado al MEP (para turismo, dólar ahorro, inversiones reales y financieras e importaciones suntuarias).
¿Qué se espera de la llegada de Rubinstein a Economía?
En principio, los expertos plantean que el nombramiento de Rubinstein es una "señal positiva" para el mercado dado que por "la retórica" que tenía el economista antes de llegar al cargo esperan que ahora sí se avancen más aceleradamente en medidas más concretas de reducción del déficit fiscal y que permitan reforzar las frágiles reservas.
En ese sentido, los expertos aclaran que el mercado estará en modo "ver y esperar" es decir que con el nombramiento solamente no alcanza para garantizar la calma cambiaria. El rumbo que mostrarán hacia adelante los dólares financieros dependerá de las medidas que se tomen en los próximos días.
La primera semana del mercado cambiaron luego del arribo de Rubinstein fue calma: El dólar blue retrocede este lunes hasta los $292 (había viernes 19, justo antes de su nombramiento, $295), mientras el "contado con liquidación" se ubica alrededor de los $293,12 (bajó desde los $300). En tanto, el MEP se vende alrededor de los $282 (comparado con los $293 "pre-Rubinstein").
Massa y Rubinstein: otra cita con el FMI
Gabriel Rubinstein será parte de la comitiva que acompañe al ministro de Economía, Sergio Massa, en su visita al Fondo en Washington este 6 de septiembre. También estarán presentes el jefe de Gabinete Leonardo Madcur; el titular del INDEC, Marco Lavagna; uno de los principales asesores económicos de Massa, y el secretario de Hacienda, Raúl Rigo.
El objetivo del flamante viceministro será pactar algunas cuestiones previas al encuentro que tendrá Massa con Kristalina Georgieva y su equipo técnico, donde el ministro deberá actualizar sus compromisos con las promesas pactadas recientemente por Silvina Batakis.
En esa misma semana, el titular de la cartera económica también tendría previsto encontrarse con inversores de Wall Street, representantes del Departamento del Tesoro de Estados Unidos y luego viajar a París y Catar en busca de inversiones.
Fuente: iprofesional.com
l Gobierno obtuvo en la licitación de deuda en pesos de este lunes 29 de agosto, fondos por un valor efectivo de $285.901 millones, cifra superior a los $90.000 millones que aspiraba a cosechar inicialmente con esta operación para cubrir vencimientos por ese monto.
Así, el ministro de Economía Sergio Massa logró superar su tercer examen en el mercado de capitales local, tras el exitoso canje voluntario de deuda en pesos que se había realizado el 9 de agosto último, y la primera licitación del Tesoro el 11 de agosto último.
A través del canje de deuda se postergaron a 2023 vencimientos por $2 billones. Se trataba de compromisos de deuda que vencían entre agosto y octubre de este año. Con ese canje, Massa buscó calmar la incertidumbre financiera que reinaba cuando asumió el cargo el 3 de agosto y normalizar el mercado de deuda en pesos luego de la corrida que sufrieron los títulos CER -que ajustan por inflación- en junio y parte de julio en medio de rumores de reperfilamiento.
Con un mercado financiero más apaciguado, los analistas estimaban que esta subasta se trataba de una prueba sencilla por el bajo monto de vencimientos , y dado que con el canje de deuda y lo cosechado en la primera licitación del mes, el Tesoro había conseguido ya el monto suficiente para cubrir las obligaciones de pago previstas para agosto.
Por esa razón, en el mercado planteaban que esta subasta iba a permitir evaluar el roll over entre inversores privados.
Y es que las licitaciones de deuda son cruciales para cumplir con la meta de reducir la asistencia monetaria del BCRA al Tesoro del 3,7% del PBI en 2021 a 1% del PBI, y ante la decisión anunciada por Massa de no pedir más Adelantos Transitorios al BCRA en lo que resta del año.
Deuda: prueba ampliamente superada
En la licitación el Tesoro obtuvo en esta licitación un financiamiento extra por $197.000 millones. Para enfrentar este reto el Tesoro ofreció en la subasta un menú de cuatro instrumentos de deuda.
- Hubo una Letra de Liquidez del Tesoro a descuento (LELITE) que vence el 30 de agosto de este año, que puede ser suscripta sólo por Fondos Comunes de Inversión (FCI).
- También hubo dos Letras del Tesoro a descuento a tasa fija (LEDES), una con vencimiento el 16 de diciembre de 2022 (S16D2), y la otra caduca el 31 de enero de 2023 (S31E3).
- Y ofreció, además, una Letra ajustada por CER (LECER) que expira el 16 de junio de 2023 (X16J3).
La particularidad de esta licitación radicó en que solo se ofrecieron nuevos instrumentos.
Los analistas consideraban que el menú ofrecido lucía adecuado para las condiciones del mercado, que muestra reticencia a tomar títulos con vencimiento más allá de fines de 2023.
En este sentido, un informe de Facimex Valores resaltó que la estrategia del Tesoro siguió "centrada en colocar instrumentos con vencimientos previos a las elecciones primarias del próximo año".
"Hacia adelante habrá que ir monitoreando las licitaciones porque, a medida que transcurren las semanas, el calendario pre-electoral se va achicando y, en algún momento no muy lejano, el equipo económico se verá forzado a testear el roll over colocando instrumentos con vencimientos después de las elecciones", señalaron.
¿Qué títulos tuvieron más demanda?
En la licitación de este lunes se recibieron 1.730 ofertas que representaron un total de valor nominal de $450.860 millones, adjudicándose un valor efectivo de $285.901milloines, informó el Ministerio de Economía
La cartera económica precisó que del total adjudicado el 68% fue en instrumentos a tasa fija, y el 32% en títulos ajustados por CER.
En el marco del Programa de Creadores de Mercado, este martes 30 de agosto se efectuará la segunda vuelta en donde se podrán recibir y adjudicar ofertas por hasta un 20% del total del valor nominal adjudicado en la licitación de hoy.
La próxima licitación se realizará el 16 de septiembre.
¿Qué lectura hizo el mercado?
Pedro Siaba Serrate, estratega de PPI sostuvo a iProfesional que el Tesoro "en la última licitación del mes superó cómodamente los vencimientos que acumulaban$91.000 millones".
El analista detalló además que "en términos de tasas, las LEDES cortaron en 75.34% TNA (S16D2) y 77.04% TNA (S31E3), en línea a lo que habían cortado en la licitación anterior", mientras que la LECER de junio (X16J3) cortó en el rango inferior de lo que habíamos calculado en CER + 0.51%". En la licitación previa la S30N2 habría cortado en 75,6%.
Al respecto, Juan Delich, economista de Eco Go, comentó que "las tasas practicamente se mantuvieron con respecto a la licitación pasada"
"La tasa efectiva anual cerró en 97,3%, 50 puntos básicos por encima del rendimiento de las Leliqs. El resultado se debe a este nuevo corredor de tasas implementado en el que le otorgan un spread a prestarle los pesos al tesoro. En otras palabras la diferencia positiva con la tasa de Leliq genera los incentivos para prestarle al Tesoro", afirmó.
Por su parte, Tobías Pejkovich, economista de Facimex Valores, recalcó que Economía logró "un roll over superior al 300%"
La cartera económica especificó que contabilizando los fondos obtenidos en esta licitación, alcanza un financiamiento neto en agosto de $212.236 millones.
Al respecto, Pejkovich enfatizó que "este resultado se alcanzó a costa de que los plazos de las colocaciones disminuyeron a su menor valor (144 días) desde que se reinstauró el mercado de pesos en 2020, lo que agrega presión en el perfil de vencimientos en el corto plazo".
Financiamiento en pesos: horizonte desafiante
Tras el éxito en el canje de deuda, el Tesoro enfrenta vencimientos suavizados en los dos próximos meses. Luego de esa operación de conversión se logró reducir los vencimientos proyectados a 209.337 millones en septiembre, y $155.336 millones en octubre.
De todos modos, el desafío para el Tesoro no será fácil hacia adelante, ya que los analistas advierten que el anuncio que realizó Massa en su primera conferencia de prensa de que no se van a utilizar Adelantos Transitorios por lo que resta del año., y que el objetivo del Gobierno "es no pedir más plata de emisión para financiar" las cuentas públicas.
Se deberá conseguir en el mercado local un financiamiento muy superior al estimado previamente: entre $700.000 millones y $1,1 billones, según los distintos cálculos privados.
Según los cálculos de la consultora Pxq, que dirige Emmanuel Álvarez Agis, "en caso de que se cumpliera la meta con el FMI serían, en promedio, $200.000 millones de financiamiento neto por mes con un pico en diciembre por estacionalidad del gasto", y opinó que "luce como un objetivo desafiante".
A su vez, un análisis de GMA Capital vaticinó que a pesar del alivio transitorio en los vencimientos en pesos que permitió el canje de deuda de principios de mes, "lo que se viene para 2023 es cualquier cosa menos sencillo".
"El monto acumulado de vencimientos del año que viene asciende a $7,3 billones, con el agravante de que el 90% de esa deuda se encuentra indexada o atada al dólar, imposibilitando cualquier tipo de licuación real", puntualizó.
¿Puede haber otro episodio de estrés de la deuda en pesos?
Sebastián Menescaldi, director de Eco Go aseveró a iProfesional que "en el manejo de deuda, el riesgo de transición sigue persistiendo, dado que hoy existe una pared que no le permite al Tesoro poder colocar deuda de manera fluida en una fecha posterior a las PASO sin tener que pagar por la cobertura".
"Así, se observa que se están acumulando cada vez un monto de deuda más importante en forma previa a la elección, que de alguna manera se va a tener que renovar o que el BCRA podría que llegar a tener que salir a recomprar por el put que está colocando en el mercado", acotó.
A su vez, Pejkovich aseguró que "existen riesgos alrededor de otro cierre del mercado de deuda en pesos tal como ocurrió en junio"
"El gran canje de agosto permitió generar un alivio en el corto plazo a costa de cargar el perfil de vencimientos en 2023. Según nuestros cálculos, los vencimientos de todo el próximo año ya ascienden a 5% del PBI (4% del PBI entre marzo y septiembre)", indicó.
Asimismo, dijo que "las tasas forward entre instrumentos que vencen antes y después de las elecciones continúan siendo muy elevadas y reflejan que los inversores siguen reacios a financiar la transición presidencial.
Por su parte, Siaba Serrate comentó que "desde marzo en adelante (mirando el perfil de pagos) vemos un periodo más complicado en términos de vencimientos, que seguramente compliquen el roll over de las licitaciones".
Al respecto, el analista puntualizó que "marzo es el próximo gran pico que se observa en el horizonte.
A su vez, un informe de Aurum Valores destacó que "la estrategia financiera del Tesoro para evitar mayor emisión plantea como objetivo conseguir niveles elevados de roll over con el sector privado", y recordó esa táctica "mostró limitaciones marcadas en junio cuando una salida masiva de inversores en posiciones en pesos derivó en una crisis de proporciones que todavía hoy sigue teniendo sus remezones", señaló.
Mirando la transición entre fines de 2022 y principios de 2023, la consultora realizó un ejercicio de "stress test" para estimar si una situación similar podría repetirse.
En ese marco, estimó a cuánto ascenderían los vencimientos en pesos para los 6 meses que van de abril de 2023 a septiembre de 2023. Indicó que la prueba de estrés considera que se logra rollear sucesivamente el 100% de la deuda que va venciendo colocando nueva deuda a un plazo de 6 meses promedio.
La conclusión a la que llegó es que "el panorama será muy estresante en la previa de las elecciones aun cuando solo se rollee ese porcentaje con una tasa neutra en términos reales".
"Tomando como referencia la estimación del stock de deuda que vencerá 6 meses hacia adelante y en base a nuestras estimaciones de PBI nominal mensual, construimos una serie de deuda en pesos sobre PBI a vencer en los siguientes 6 meses. La comparación con los niveles del pasado nos ayuda a estimar si el grado de estrés que podría verificarse es alto dado el nivel de vencimientos que el Tesoro debería afrontar. La respuesta es que el desafío será mayúsculo", auguró.
Según ese ejercicio, "el nivel de deuda en pesos / PBI que vencerá a 6 meses vista para abril de 2023 en adelante (es decir los vencimientos acumulados desde abril de 2023 a septiembre de 2023 antes del fin del mandato de Alberto Fernández) sería del orden del 4% del PBI".
Ese guarismo es superior comparado con el "el 2,7% de vencimientos a 6 meses vista que había en mayo de este año antes de que se desencadenara la crisis de la deuda en pesos"
Por su parte, un informe de Adcap Grupo Financiero resaltó que ahora "el BCRA trabaja de forma más articulada con el Ministerio de Economía" por lo que "no vemos probable que se repitan los problemas de junio, ni una situación de estrés como la que experimentó el mercado de bonos en pesos".
"Por otro lado, el sistema está más tranquilo en cuanto al financiamiento del déficit. Las licitaciones para lo que queda de 2022 serán fáciles para el Tesoro porque los vencimientos son chicos luego del exitoso canje de deuda. A corto plazo, no veremos situaciones de estrés", concluyó.
Fuente: iprofesional.com
Las acciones argentinas están actuando como un refugio de valor e, incluso, la suba del Merval le ganó al dólar.
"El Merval tiene 57% de suba en el año; le ha ganado al dólar y lo que hemos visto a través del volumen de negocios es que hubo un poco más de interés. Aunque es un mercado claramente desinvertido. Las acciones defienden el dinero porque de alguna manera las empresas tienen activos que se van valorizando también con la inflación; de hecho ahora las empresas presentan los balances ajustados por inflación y una empresa exportadora, si se devalúa el dólar oficial mejora sus precios de venta. Ahí existe un principio por dónde mirar", resaltó el analista de mercados Rubén Pasquali en el programa ¿Qué hacemos con los pesos? (A24).
"Comprar CEDEAR no es comprar dólares sino capitalizar lo que pasa con la bolsa americana más el dólar; la realidad es que te vas al CCL. Si en algún momento la brecha se achica -algo que pasó en enero de este año- los CEDEAR bajaban porque estaba bajando el dólar financiero. De todas maneras, creo que el segundo semestre para la bolsa americana va a ser mejor que el primero con lo cual ahí miraría mucho qué CEDEAR comprar", agregó el especialista.
Energía y construcción, dos sectores donde invertir
En el plano local, Pasquali se inclina por los sectores energía y construcción. "Los dos tienen que ver con las expectativas y con las medidas que debería de anunciar el Ministro de Economía. El sector energético claramente tiene que ser desarrollado. Con respecto a la construcción, se está empezando a hablar mucho del blanqueo que la AFIP está tratando de reglamentar; creo que allí se pueden mover algo las empresas relacionadas con el sector en el corto plazo, mientras dure este veranito", enfatiza
Y agrega: "Aunque este Gobierno no es pro mercado y los bancos siempre han sido más castigados, cuando se produce un canje exitoso de los bonos hay que prestar atención. Si las cosas se logran normalizar, los bancos tienen un retraso muy significativo. La suba de tasas de interés y el pago de LELIQS los puede beneficiar. Ahí prestaría atención, pero incluso dentro de los bancos también hay que ser selectivo. Esta semana vino el balance del Banco Supervielle otra vez con pérdidas y hay otros que tienen que llegar; eso también es para mirarlo."
¿Qué pasará con el dólar?
Después de la caída que acompañó la llegada de Sergio Massa al Ministerio de Economía, el tipo de cambio volvió a acelerarse. Para los especialistas consultados, en Qué Hacemos con los Pesos las razones son multicausales.
"¿Cuánto de ese dólar viene originado por incertidumbre, por falta de un plan?" se pregunta José Dapena, economista de UCEMA.
"Cuando se ven las series históricas y en situaciones un poco más normales el tipo de cambio debería estar entre $160 y $180. Ese sería un tipo de cambio de referencia no de equilibrio; el de equilibrio el de hoy, que es un tipo de cambio que es consistente con un Riesgo País de 2.400. Entonces, lo que hay entre los $180 y los $300 es incertidumbre; en la medida que no tengas catalizadores de incertidumbre, no hay forma de saber qué es lo que puede llegar a pasar con el tipo de cambio."
Por su parte, Pasquali insiste en que la incertidumbre está ligada a la falta de un plan. "Todavía no lo conocemos y, aunque el veranito no terminó, el mercado empieza a ponerse nervioso. La bolsa tuvo una muy buena semana en pesos y dólares. Los bonos tocaron un techo y retrocedieron un poco, pero también hay que mirar el contexto internacional y lo que está pasando con el tema de FED y la suba de las tasas. Los bonos llegaron a cotizar debajo de u$s17 y hoy están a u$s21. Estamos a mitad de camino esperando anuncios, pero se están agotando los tiempos", concluye.
Fuente: iprofesional.com
Un equipo del ministerio de Economía lleva adelante la agenda internacional del ministro de Economía. El Gobierno discutirá con el FMI la revisión de metas y su plan para alcanzar el objetivo de recorte del déficit fiscal
Una misión técnica previa llegará a Washington para preparar el terreno antes de la gira que encabezará en la primera semana de septiembre el ministro de Economía Sergio Massa y que incluirá una reunión con la directora gerente del FMI Kristalina Georgieva.
El Gobierno mostrará ante el organismo internacional cuál será su plan hasta fin de año para cumplir con la meta fiscal, que incluye la reducción del déficit primario hasta 2,5% del PBI, para lo que necesitará, estiman en despachos oficiales, operar un recorte del gasto de unos $500.000 millones en los próximos meses. Ese objetivo se concretaría a través de varios canales, algunos de ellos con decisiones de política fiscal que Massa ya explicitó.
Una alta fuente oficial confirmó a Infobae que habrá una misión previa a los Estados Unidos para preparar el terreno a la llegada de Massa, que viajará la semana del 6 de septiembre, aunque los pormenores de esa visita preparatoria se mantenían hasta este jueves bajo fuerte hermetismo.
El ministro de Economía tiene en su equipo un grupo de funcionarios abocados específicamente a la agenda externa. Por un lado, a su histórico asesor en temas internacionales Gustavo Martínez Pandiani, que junto al embajador argentino en Washington Jorge Argüello le dieron forma a la hoja de ruta que llevará adelante Massa en los Estados Unidos. Otros dos que sostienen la agenda exterior del ministro es su jefe de asesores Leonardo Madcur y el director del Indec Marco Lavagna, que en los hechos ya se mueve como un secretario de relaciones financieras internacionales.
Esos nombres forman parte de la comitiva que acompañará a Massa en tierra norteamericana, en un viaje en el que también se espera la presencia del recién llegado al Palacio de Hacienda secretario de Programación Económica Gabriel Rubinstein, que a lo largo de esta semana mantuvo reuniones con Massa y otros funcionarios, y se instaló en el despacho que tiene en el quinto piso, a pasos de la oficina del tigrense, con vista a la Casa de Gobierno y la Plaza de Mayo. El economista y consultor prefirió mantener en sus primeros días al frente del viceministerio un perfil muy bajo, luego de su llegada en varios capítulos al gabinete de Massa.
Gabriel Rubinstein mantuvo reuniones con Massa y otros funcionarios en su primera semana como viceministro de EconomíaLa agenda con el FMI incluirá en este caso la revisión del cumplimiento de metas del segundo trimestre respecto a los objetivos de acumulación de reservas en el Banco Central y de reducción del déficit primario. En caso de pasar ese examen, que deberá primero tener el visto bueno del directorio, el Gobierno recibirá otros USD 4.000 millones para las arcas del Banco Central. Será dinero, de todas formas, que se utilizará para devolver el préstamo Stand By al propio Fondo.
Las conversaciones con los técnicos del FMI también versarán sobre el plan económico inicial que planteó Massa, con especial atención al programa fiscal. Para eso habría en lo sucesivo otras “podas” adicionales a ministerios como la que oficializó este lunes por $210.000 millones, dos ingresos extra marcados por anticipo de Ganancias y retenciones por parte de agroexportadores y un techo rígido sobre el presupuesto actual, lo que implica que no bajarán más fondos adicionales.
El primer guadañazo presupuestario que hizo el Ministerio de Economía representó un 0,2% del PBI, frente a un “desvío” fiscal de 0,7 puntos del PBI (unos $500.000 millones) que el equipo económico había detectado, lo que ponía en peligro el cumplimiento de la meta con el FMI en caso de sostener ese ritmo de gasto.
Habrá otra fuente adicional para compensar ese 0,7% que pende como amenaza sobre la meta fiscal: el anticipo de impuesto a las Ganancias que la AFIP determinó para unas 1.900 empresas, mientras otra parte provendrá del pago de retenciones que harán los exportadores en el marco del acuerdo que el Gobierno busca concretar con ese sector para que anticipen liquidaciones y sumen reservas al Banco Central.
La otra parte de ese pacto sería, además, un ingreso extra por derechos de exportación, que según algunas fuentes oficiales en los últimos meses había amainado en el paisaje de recaudación impositiva que reporte AFIP de manera mensual. Entre estos últimos dos elementos un funcionario cercano a Massa estimó un aporte de hasta 0,3% del PBI. Quedarían, así, otros 0,2% puntos a compensar para corregir el desvío. Eso podría provenir, por ejemplo, de ese segundo capítulo de poda presupuestaria y “sintonía fina” que auspició Massa en todas las área del Estado desde que es jefe del Palacio de Hacienda.
En el equipo económico circula la idea de activar, en el marco del nuevo Fondo de Resiliencia y Sostenibilidad (FRS), diseñado para ayudar a los países a garantizar un crecimiento sostenible, el pedido de unos USD 1.300 millones que le correspondería a la Argentina en el reparto entre los países miembro del FMI.
Fuente: infobae.com
Los inversores y pequeños ahorristas, en particular, se vieron en serios aprietos en el último tiempo como consecuencia de la crisis económica que se vive en Argentina. Entre la suba del dólar blue, que actualmente cotiza a $ 288 para la compra y $ 292 para la venta y la acelerada inflación, que en julio superó el 7% resulta fundamental saber cuáles son las mejores formas de inversión para lograr que nuestro dinero no se quede dormido y rinda más.
La cuenta de YouTube Clave Bursátil seleccionó cuatro métodos para obtener ganancias y mayores rendimientos.
De esta forma,con una inflación que en julio superó el 7%, ya no tiene sentido que los ahorros se queden estancados o debajo del colchón
"Si crees que comprando dólares y guardandolos en la caja fuerte, o abajo del colchón estás preservando tu poder adquisitivo, dejame decirte que te estás equivocando", advirtió el youtuber.
4 claves que todo inversionista debe saber para obtener ganancias
Fondos comunes de inversión
Se trata de un patrimonio formado por los aportes de un grupo de personas que tienen los mismos objetivos de rentabilidad y riesgo respecto a las inversiones que realizan.
Para participar en Fondos comunes de inversión hay que empezar por comprar pequeñas partes del fondo, las cuales se denominan cuotapartes, de modo que cuando una persona realiza una Suscripción (invierte) en uno de estos fondos, lo que está haciendo es comprar una cantidad de cuotapartes, a un determinado valor. Los precios de las cuotapartes varían diariamente de acuerdo a la fluctuación de los precios de los activos que componen la cartera del Fondo.
Obligaciones negociables
Según detalla el sitio web "Invertironline", las obligaciones negociables son instrumentos de deuda emitidos por empresas, que pueden comprarse y venderse todos los días hábiles en el mercado. Se trata de un activo de Renta Fija, que también se lo conoce como bono corporativo, y al que se puede acceder con pesos o dólares.
"En las generalidades del mundo, las obligaciones negociables suelen ser más riesgosas que los bonos soberanos de un país. Sin embargo, acá en Argentina es a la inversa y es más probable que te pague una empresa privada a que los bonos soberanos del país te los pague, con lo cuál podríamos decir que las obligaciones negociables son de un riesgo bajo", señaló el creador de Clave Bursátil.
Bonos en dólares
Se trata de los bonos soberanos argentinos que están valuados en dólares y que pagan intereses y amortización en dólares. Sí bien invertir en ellos significa un riesgo un poco más alto, hay que considerar que también prometen rentabilidades superiores.
Según Invertironline, los bonos en dólares "brindan protección ante escenarios de devaluación y ofrecen elevados rendimientos en moneda dura. También operan en pesos pero pagan renta y capital en dólares".
CEDEARS en especie D
Son activos o títulos que cotizan en el mercado argentino y que representan acciones o ETF del extranjero. Algunos ejemplos de los índices más importantes que cotizan en Nueva York son: S&P 500; Dow Jones y Nasdaq 100. En el caso de los CEDEARS (especie D) su cotización es en Dólar MEP.
Entre los CEDEARS (en especie D) con mayor volumen se encuentran:
- Apple
- Coca-cola
- AMD
- Mercado Libre
- Tesla
- Amazon
Fuente: iprofesional.com
Desde "Las claves de la semana" intentaremos acercar los datos a tener en cuenta en la semana que comienza, en pocas líneas y de forma concreta las principales variables que afectan al inversor. Lo que el mercado observa y espera para los próximos 5 días.
1- Dólar
- BLUE $295 sin variación
- MEP $292.11 +4.23% semanal
- CCL $299.57 +5.52% semanal
Durante la semana pasada se terminó la frágil calma en el mercado cambiario con fuerte rebote principalmente en el CCL, El motivo sería salida de fondos de inversión extranjeros que siguen con bonos en pesos pero también falta de definiciones concretas por parte de economía.
La semana pasada comenzaron a ingresar dólares del sector agroexportador y el ministro de economía anunció la llegada de nuevos préstamos de organismos internacionales para esta semana algo que será bien recibido por el mercado para reforzar las reservas.
Los dólares tienen espacio para bajar pero siempre depende de las señales y medidas llevadas adelante por el BCRA y Economía, debemos seguir con atención si el movimiento alcista verificado desde el miércoles termina y volvemos a valores menores de $290 (escenario más probable) o de lo contrario se acelera la suba y vuelven todos a superar los $300.
2- Tasas
- Plazo fijo tradicional 5.79% TEM
- Plazo fijo UVA: 7.4% para el mes en curso, 6% y 5.5% estimado para los siguientes meses
- Tasa 10 años USA 2.98% +14 pbs
Sin modificación en las tasas y con precios que siguen al alza los plazos fijos UVA siguen proyectando mayores rendimientos.
3- Acciones
- Merval 131.009,08 +3.99% semanal
- Merval en u$s436.19 -1.14% semanal
- S&P 500 4.228.48 -1.21% semanal
Mercado local: Continúa la tendencia positiva medida en pesos cerrando cerca del máximo alcanzado en la semana (131.584 pts), siguió siendo YPF la acción de mejor desempeño con un incremento del 11.85%. Su desempeño en dólares presentó una baja donde influyó no solo el salto cambiario del dólar sino también caídas en los papeles argentinos que cotizan en USA
Mercado americano: La semana pasada mencionábamos la posibilidad de tener una toma de ganancias y la misma llegó. Luego del rally vivido y un dólar que comenzó nuevamente a fortalecerse con la Fed teniendo que sostener la suba de tasa para controlar la inflación el retroceso puede profundizarse.
4- Bonos
- Bonos en dólares vuelven a caer perdiendo parte del rebote logrado en los últimos días. La demora en definiciones claves en materia económica hace que no se pueda aprovechar el impulso dado por el mercado internacional.
- Bonos en pesos a tasa fija con TIR entre 86% y 92%, a tasa variable 78% y 87%, ajustado por cer inflación +3 puntos los que vencen en 2023 y inflación +10 puntos para los que vencen más allá del 2024, los que ajustan por dólar siguen con tendencia vendedora.
- Muy castigados esta semana los TO26 dejando la TIR en 92%, podría ver alguna oportunidad allí.
5 - Commodities
- WTI u$s 93.80 -1.38% semanal
- SOJA u$s 547.93 -11.90% semanal
- MAIZ u$s 246.84 -1.99% semanal
- Trigo u$s 276.78 -6.54% semanal
- ORO u$s 1747.10 -2.99% semanal
Fuente: iprofesional.com
Se relanza el blanqueo para la construcción y preparan nuevas medidas para el campo, todo con el objetivo de atraer dólares. Los datos fiscales de julio reflejarán una importante reducción del déficit fiscal.
Después de una semana más compleja a nivel internacional y también local, Sergio Massa tiene el desafío de mantener altas las expectativas que despertó su gestión. Como parte de esa estrategia confirmará a Gabriel Rubistein como su viceministro, ocupando la estratégica secretaría de Política Económica. Su designación habría sido objetada en un primer momento por el kirchnerismo duro, lo que había vuelto mucho más imperioso su ingreso al equipo económico.
Se trata posiblemente del último paso para terminar de convencer a los mercados que cuenta con un amplio margen de maniobra, algo que de todas formas ya había quedado claro tras el desembarco de Flavia Royón en Energía, área de la que desplazó a los principales funcionarios de La Cámpora que se oponían a la segmentación tarifaria.
La llegada de Rubinstein servirá para confirmar el rumbo central que planteó Massa al desembarcar en el Gabinete: consolidación fiscal, baja de subsidios, cumplimiento de las metas con el FMI y, si es posible, cero emisión de pesos. En su momento Rubinstein también había propuesto ir hacia un desdoblamiento formal del mercado cambiario, con un dólar oficial para comercio exterior y otro financiero para turismo o atesoramiento. Esta idea sobrevuela, pero la lectura es que sin reservas en el Banco Central sería sumamente riesgosa su implementación.
El objetivo de mantener altas las expectativas generadas a partir del recambio de equipo económico no pasa exclusivamente por nombres, sino también por cuestiones relacionadas a los números de la economía. Mañana se conocerán los datos fiscales correspondientes a julio, que vendrían incluso más positivos que las proyecciones de los economistas. La mejora de ingresos junto a un menor incremento del gasto marcaría el primer paso concreto para cumplir con el Fondo.
Durante la semana, además, se explicitarán medidas concretas para cumplir con el 2,5% de déficit primario comprometido con el Fondo, particularmente en materia de recorte de gasto. La segmentación tarifaria apunta a reducir subsidios, pero el efecto será mínimo en lo que resta de 2022: apenas $ 45.000 millones.
Semana complicada
Massa atravesó su semana más complicada desde su asunción, al menos teniendo en cuenta el comportamiento de los mercados. El “contado con liquidación” volvió a la zona de $ 300 y la brecha cambiaria se ubicó nuevamente arriba del 100%. Todo esto a pesar de la fuerte suba de tasas definida por el Banco Central, cuyo objetivo primordial no era quedar por encima de la inflación sino justamente tranquilizar al tipo de cambio.
Una vez más las ventas del fondo Templeton, uno de los principales compradores de bonos en pesos, habrían presionado sobre el dólar financiero, impactando sobre la brecha. La apuesta para esta semana es que se recupere la calma en el mercado cambiario, superado este mal trago. Mucho dependerá de lo que suceda en Wall Street, que culminó una semana muy negativa y contagió a las monedas y bonos de mercados emergentes. En Brasil, por ejemplo, el dólar saltó de 5,08 reales a 5,17, un incremento que está en línea con lo ocurrido con el tipo de cambio en el mercado local.
En la hoja de ruta planteada por Massa aparecen dos anuncios sectoriales que apuntan al mismo objetivo: atraer más dólares y fortalecer al Banco Central, apuntando a acumular reservas para afrontar el período preelectoral que se avecina.
En esa dirección se promulgará el lunes la ley que beneficia a la construcción. Básicamente se trata de un blanqueo para el sector, promoviendo el uso de dólares no declarados para volcarlos al mercado inmobiliario, teniendo en cuenta el efecto multiplicador que tiene sobre otras actividades y la mano de obra. Claro que ninguno de estos incentivos funciona si no está lo más importante, que es la confianza.
Además, Massa trabajará con Rubinstein y el resto del equipo económico en definir medidas concretas que beneficien al campo. La letra en dólares para que las cerealeras adelanten el ingreso de divisas arrancó pero a cuentagotas. Y tampoco representa una solución de fondo.
Tras la primera reunión con la Mesa de Enlace, ahora la expectativa está puesta en nuevas medidas que beneficien a los productores para que vendan su cosecha en vez de especular con una futura devaluación. El “dólar soja”, que permite invertir en un plazo fijo atado al tipo de cambio oficial y además disponer temporalmente de divisas, tuvo hasta ahora resultados muy flojos. Por eso se esperan otro tipo de medidas, por ejemplo de alivio fiscal, para aquellos que aceleren las ventas. Pero aún está todo bajo análisis.
La decisión de pedir un adelanto extraordinario de Ganancias generó la reacción negativa entre los empresarios, más allá de que en general respaldan los objetivos planteados por Massa. El Foro de Convergencia Empresarial, por ejemplo, advirtió que “se vuelve a apelar a un aumento de la presión tributaria, en lugar de racionalizar el gasto público. Obliga a las empresas a adelantar pagos que no estaban previstos, en un contexto de altas tasas de interés”.
Por otra parte, también se teme que varias provincias aumenten el impuesto a los Ingresos Brutos, algo que podrían hacer si prospera el Consenso Fiscal que trata el Senado. El mismo también ratifica la intención de legislar sobre el impuesto a la herencia, que hoy solo aplica la provincia de Buenos Aires.
Las medidas que se fueron sucediendo desde que asumió Massa alejaron la posibilidad de un estallido inflacionario y cambiario. Sin embargo, el panorama sigue luciendo sumamente complejo. Por empezar, la actividad económica habría tocado su pico en junio, con sectores como la industria y la construcción aún creciendo a buen ritmo.
Sin embargo, la escasez de dólares ya provocó problemas para mantener la producción y lo más probable es que la actividad se estanque en el segundo semestre.
Los pronósticos de inflación tampoco son tranquilizadores. Ninguna consultora estima menos de 90% para este año y FIEL consideró que podría llegar al 112%, salto cambiario mediante.
Para el año que viene las proyecciones son todavía peores. La mayoría de las consultoras espera una recesión de entre 2% y 3% del PBI. Para Económetrica, la inflación sería de 6% mensual promedio, arrojando más del 100% anual. Este escenario augura un panorama negro para el kirchnerismo en general y para las propias aspiraciones de Sergio Massa. Sólo resta saber si la oposición se organizará para aprovechar esta nueva oportunidad histórica que se vuelve a presentar.
Fuente: www.infobae.com
Luego de fuertes caídas, bonos y acciones globales registran una importante recuperación en los últimos 60 días. Las nuevas perspectivas.
n las últimas semanas, los activos financieros globales emprendieron un sendero de recuperación tras meses de corrección durante la primera mitad de 2022.
Desde mínimos del año a mediados de junio, el índice S&P 500 recupera un 12,6% hasta aquí y se acomoda nuevamente por encima de los 4.000 puntos. Mientras tanto, las acciones del Nasdaq, cuyos componentes han sido los más castigado en la corrección, recomponen un 17,5% en el período.El entorno favorable, aunque en menor medida, se percibió también en las acciones europeas, cuyas principales compañías se apreciaron cerca del 5% (medidas en USD). Esta mejora no se trasladó a las bolsas emergentes que solo recuperaron 1%.
Las acciones emprenden un rally desde mediados de julio
En el mercado de renta fija, los bonos de alto rendimiento aumentaron un 6,3% en el período, mientras que la deuda de grado de inversión de EE.UU. lo hizo en 5,1%. A diferencia de las acciones, la deuda en USD de mercados emergentes si se contagio del mejor entorno con un salto del 5,4% en precios.
Aunque menos vertiginoso, los bonos también registran un rally
En este contexto, vale la pena hacerse la siguiente pregunta: ¿Estamos frente a un punto de inflexión? ¿O más bien lo que percibimos es una mejora marginal en un mercado que sigue fundamentalmente a la baja?
Para poner en perspectiva, la gran mayoría de los tipos de activos siguen en terreno negativo en lo que va del año: a la fecha, las correcciones para el 2022 van desde 12,3% en el caso del S&P 500 hasta 21,3% para las acciones europeas (medidas en USD). En los bonos, el desempeño negativo se mueve en un rango similar.
Como señalamos anteriormente, la pulseada entre inflación, tasas de interés y recesión económica es el eje fundamental para determinar el desempeño de los activos. En este sentido, hay motivos que invitan a pensar en un escenario que, de consolidarse, podría volverse favorable para los activos globales.
El último registro de inflación en EE.UU. dio un respiro a los inversores. Los precios al consumidor en ese país crecieron a un 8,5% interanual en julio, una moderación en el ritmo de expansión en comparación con el mes anterior, cuando fue de 9,1%. En términos intermensuales, la inflación fue nula.
Casi sin excepciones y con la Reserva Federal a la cabeza, los bancos centrales a lo largo del mundo han emprendido un ajuste vía tasas de interés y contracción monetaria para contener las presiones sobre los precios. Si bien en casi todos los casos el registro interanual sigue siendo muy elevado, la consolidación de una tendencia de desinflación sería una noticia bien recibida por los mercados.
De momento, no se prevé que la Reserva Federal discontinúe su programa agresivo de suba de tasas. Sin embargo, la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 10 años ya exhibe una desaceleración en los últimos dos meses: se ubica por debajo del 2,9% anual luego de rendir un pico de 3,5% a mediados de junio.
Las expectativas de inflación medidas por los rendimientos relativos de los bonos del tesoro americano a tasa fija y los ajustables por el índice de precios, muestran que Wall Street le da crédito a la FED en el cumplimiento de su objetivo, mostrando una inflación esperada promedio del 2,5% promedio para los próximos 10 años (versus una meta de 2%).
Desde ya, una política monetaria contractiva tiene su costo en términos de crecimiento económico. La fuerte inversión en la curva de rendimientos de EE. UU. sugiere una probabilidad no menor de una recesión económica en el horizonte. Sin embargo, la expectativa de consenso en el mercado es hoy de una contracción superficial, de corta duración.
Como se puede observar en el siguiente gráfico, desde mediados de junio el rendimiento del bono de 10 años bajo desde 3,5% a 2,9% como producto de las menores expectativas de inflación. Mientras tanto, el bono a 1 año subió de 3,0% a 3,2% acompañando la fuerte suba de tasas de la Reserva Federal. ¿El resultado? Una curva de rendimientos con una forma "invertida", que anticipa relajamiento de tasas luego de 2023.
¿Recesión en el horizonte? Se profundiza la inversión de la curva de rendimientos
En este sentido, uno de los elementos de carácter transitorio que agregaba presión a los precios internacionales eran las cadenas globales de suministro. Como consecuencia de la pandemia primero y la guerra en Ucrania después, muchas de ellas se vieron resentidas y presentaron cuellos de botella que elevaron los costos de importantes insumos, desde productos energéticos hasta alimentos y bienes tecnológicos.
En el último tiempo, se registra una mejora en el restablecimiento de estas cadenas, a medida que se resuelven los obstáculos en cada eslabón. A su vez, se percibe una baja en el precio de las materias primas globales, que si bien aún elevadas, permiten avizorar una mejora.
Todos estos elementos invitan a pensar en una inflación que podría perder impulso en los próximos meses. La Reserva Federal no ha modificado su discurso: hace sólo dos semanas incremento la tasa de interés en 0,75% por segundo mes consecutivo para combatir las presiones. Sin embargo, las señales que se registran en los precios de los activos sugieren una expectativa de inflación más baja de lo esperado que en el pico de marzo, cuando estallo en conflicto en Ucrania.
El elemento que aún no permite bajar la guardia es el apretado mercado laboral en EE.UU., que mantiene su fortaleza y muestra salarios creciendo por encima del 5,6% anual en julio, un ritmo que no puede perdurar si se desea enfriar los precios.
De confirmarse esta tendencia en los próximos meses, y verificarse una moderación en el mercado laboral por efecto de las mayores tasas de interés, un escenario como el que se vivió en el primer semestre – con fuertes caídas de precios a lo largo de todo el espectro de activos- podría haber quedado atrás.
Según dichos recientes del titular de la Reserva Federal, Jerome Powell "no existe la opción de fracasar" en el intento de restaurar la estabilidad de precios. Los mercados se están recuperando con idéntica expectativa en el horizonte.
Por Nicolás Max, Director Asset Management de Criteria
Fuente: iprofesional.com